TA：諾丁漢森林運營嚴重虧損，將面臨歐足聯(lián)兩項財務違規(guī)

據(jù)《TA》消息，本賽季參加歐戰(zhàn)的9支英超球隊正面臨歐足聯(lián)兩項關鍵財務規(guī)則，足球收入規(guī)則與陣容成本規(guī)則的嚴格審查。

歐足聯(lián)足球收入規(guī)則允許俱樂部在三年內(nèi)累計虧損不超過6000萬歐元，若符合四項健康指標，可放寬至9000萬歐元。然而多數(shù)英超球隊因流動負債高于流動資產(chǎn)，無法獲得額外額度。陣容成本規(guī)則則要求球隊的球員與教練薪資、轉(zhuǎn)會攤銷等成本不得超過收入的70%，自2025年起生效。由于《TA》尚未獲取各俱樂部2024-25賽季的財務報表，對虧損的測算需基于估算與假設；同時，“合規(guī)開支”（如青訓、基礎設施投入）的抵扣細則通常不對外公開。

據(jù)《TA》測算，諾丁漢森林運營虧損嚴重，預計違反足球收入規(guī)則，陣容成本比率亦可能超標。托特納姆熱刺雖賬面虧損較高，但因球場折舊屬于合規(guī)扣除項，實際處于盈利狀態(tài)，陣容成本比率也遠低于上限。

諾丁漢森林

足球收入規(guī)則：諾丁漢森林上賽季憑借英超第七的排名獲得了歐聯(lián)參賽資格，其英超電視轉(zhuǎn)播收入較前一年大幅增加2920萬英鎊。

但即便如此，該俱樂部仍難以實現(xiàn)盈利。2023-24賽季，諾丁漢森林的盈利完全依賴于1.005億英鎊的球員出售利潤，若剔除這部分利潤，其稅前虧損將達到9000萬英鎊。該賽季，諾丁漢森林的運營虧損為7500萬英鎊，球員成本占收入的比例極高：薪資和攤銷成本合計占營收的120%。

盡管本賽季營收有所增長，且對過去一年球員交易成本的估算已較為保守，但諾丁漢森林上賽季（2024-25 賽季）仍出現(xiàn)了一定規(guī)模的虧損?！禩A》預測，其足球收入方面的累計虧損可能接近這一限額的兩倍。與紐卡斯爾聯(lián)類似，該俱樂部大概率將面臨財務處罰。

球隊成本規(guī)則

同樣，諾丁漢森林在本賽季滿足球隊成本規(guī)則的難度極大。2023-24賽季幫助俱樂部實現(xiàn)盈利的球員出售操作，在今夏得到了一定延續(xù)——埃蘭加和達尼洛的離隊改善了財務狀況，但這仍不足以抵消高昂的薪資與攤銷成本占營收的比例。尤其是，今夏球員出售利潤中僅有三分之一會計入2025年球隊成本規(guī)則核算，進一步削弱了其緩解作用。

上賽季諾丁漢森林的營收顯著增長，這表明俱樂部正朝著正確方向發(fā)展，但要實現(xiàn)財務合規(guī)仍有很長的路要走。從規(guī)則合規(guī)角度來看，球隊過早晉級歐戰(zhàn)聯(lián)賽，并未給財務狀況帶來實質(zhì)性改善，營收增長速度尚未跟上升級后在球隊陣容上的巨額投入。

《TA》對諾丁漢森林的估算涉及比其他俱樂部更多的假設條件。即便如此，該俱樂部本賽季同時違反歐足聯(lián)兩項財務規(guī)則的可能性依然很大。目前，《TA》預測諾丁漢森林2025年的球隊成本比率約為75%，高于70%的上限，這意味著該俱樂部可能需要與歐足聯(lián)進一步溝通協(xié)商。

托特納姆熱刺

足球收入規(guī)則：從表面上看，熱刺無論是在國內(nèi)還是歐戰(zhàn)財務規(guī)則下，都像是一個 “潛在的虧損限額違規(guī)者”。2022-23和2023-24兩個賽季，熱刺累計稅前虧損1.21億英鎊（1.39億歐元）；上賽季熱刺在英超表現(xiàn)慘淡，導致電視轉(zhuǎn)播收入減少3680萬英鎊，這一損失基本抵消了其贏得歐聯(lián)杯所獲得的收入。

但熱刺財務狀況存在一個關鍵 “特殊項”：其虧損數(shù)據(jù)中包含了新球場折舊產(chǎn)生的巨額成本。在前兩個賽季（2022-23和2023-24），熱刺的折舊成本總計達1.42億英鎊（1.64億歐元），若剔除這部分成本，該俱樂部同期稅前利潤為2100萬英鎊（2500萬歐元）。

熱刺現(xiàn)金儲備正在減少，且熱刺近期提前支取了本賽季應得的一大部分英超轉(zhuǎn)播分成，這在俱樂部歷史上尚屬首次。但需要明確的是，熱刺的財務擔憂主要源于現(xiàn)金流問題，而非合規(guī)性問題。

即便2024-25賽季熱刺仍可能出現(xiàn)稅前虧損，但憑借其可享受的抵扣項（不僅包括折舊成本，還有其他大額合規(guī)支出），《TA》預測，從足球收入規(guī)則角度來看，熱刺處于盈利狀態(tài)，完全無需擔心違規(guī)。

球隊成本規(guī)則：同樣，熱刺在球隊成本規(guī)則方面也基本無虞。2023-24賽季，熱刺全俱樂部（不僅限于足球相關人員）的薪資占營收比例僅為42%；即便加上攤銷成本，這一比例也僅升至68%，低于歐足聯(lián)70%的上限，且這一計算尚未扣除非球員薪資及按比例計入的球員出售利潤。

盡管熱刺近年來在轉(zhuǎn)會市場投入巨大，背負了較多轉(zhuǎn)會債務，且這種 “揮霍性投入” 正是其現(xiàn)金流緊張的原因之一，但該俱樂部薪資占營收的比例極低，這意味著其在球隊成本規(guī)則方面完全無需擔憂。此外，用于建設新球場的貸款所產(chǎn)生的利息，并不會計入球隊成本規(guī)則核算。盡管熱刺近期新增了部分高薪支出，但俱樂部仍有充足的調(diào)整空間，更何況孫興慜、恩東貝萊、佩里西奇等高薪球員自俱樂部上次財報發(fā)布后已相繼離隊，進一步減輕了薪資壓力。

基于此，《TA》預測，熱刺2025年的球隊成本比率將遠低于歐足聯(lián)70%的上限，預計在50%至55%之間（本賽季參加歐戰(zhàn)的英超球隊中最低），且很可能處于這一區(qū)間的下限。

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